诺安海外点评：美服务业及顾客决心走弱引发美股调整，黄金续创新高

liukang20242个月前 (05-05)朝阳吃瓜606

来历：商场资讯

　　来历：诺安理财狮

　　美国服务业目标及顾客决心走弱引发美股调整，日本经济数据强化日央行加息进程。本周全球大类财物体现为：产品（彭博全球产品指数上涨0.89%）>债券（彭博全球归纳债券指数上涨0.08%）>REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨0.04%）>股票（MSCI全球股票指数跌落1.10%）。

　　股票方面，本周欧美股市回调，我国股市体现亮眼，新式商场股市跑赢兴旺商场股市。兴旺商场股市中，美国股市在周五回调显着，标普500指数当日跌落1.71%，本周跌落1.67%，纳斯达克指数本周跌落2.51%，美股跌落或因为服务业PMI目标意外萎缩、顾客决心指数回落以及零售巨子公司保存的成绩指引影响；本周德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数别离跌落1.0%、0.29%和0.84%，商场或忧虑欧央行降息途径改动及美国的买卖关税影响。新式商场股市中，我国股市体现亮眼，港股恒生指数和恒生科技指数别离上涨3.79%和6.03%，A股沪深300指数上涨1.00%；俄罗斯MOEX指数上涨3.09%，而巴西IBOVESPA指数跌落0.85%，印度NIFTY50指数跌落0.58%。职业层面，全球股市中公用事业、医疗保健、日常消费品、动力职业取得相对收益。大宗产品方面，本周原油价格窄幅动摇，布伦特原油价格跌落0.41%；工业金属和贵金属价格上涨，其间铁矿石、螺纹钢价格上涨幅度更为显着，黄金价格继续创前史新高。债券商场方面，首要国家债券收益率涨跌纷歧。本周美国债券收益率呈牛陡走势，美国一年期国债收益率下行6.2bp至4.16%，十年期国债收益率下行约4.5bp至4.43%；欧洲首要国家十年期国债收益率涨跌纷歧，英国上行4.5bp至4.57%，瑞士上行7.5bp至0.51%，德国下行1.9bp至2.47%。外汇方面，美元指数下行0.09%至106.612，首要货币对美元升贬纷歧，美元兑日元汇率至149.27，创2024年10月中以来新高；美元兑人民币即期汇率至7.2523。

　　经济数据方面，本周发布美国房地产、PMI等数据。1月新宅开工为136.7万套，低于预期139万套，环比下降9.8%，但修建答应数量为148.3万套，高于预期146万套，环比增0.1%；出售数据偏弱，二手房出售量为408万套，环比下降4.9%，降幅大于预期2.6%，或首要受洛杉矶山火和严冬气候影响，二手房价格二月同比增4.8%至39.69万美元，仍接连自2020年以来的提价趋势。美国二月标普制造业PMI初值为51.6，高于预期和前值，但服务业PMI初值意外回落49.7，为两年来初次萎缩。二月密西根大学顾客决心指数为64.7，为2023年11月以来新低，顾客对当时的个人财务情况查询较上月好转，不过对未来经济展望、财务情况及购买景气量决心均较上月回调。此外，美联储发布的1月会议纪要显现“绝大多数”成员以为美联储对失业率和通胀的任务面对的危险大致平衡，或暗示利率将坚持于当时水平。日本方面，日本2024年第四季度GDP环比折合成年率添加2.8%，高于商场预期1.1%和三季度的1.7%，首要由服务出口、私家消费和私家资本开销推进；1月CPI同比增4.0%，契合预期，高于前值3.6%，创2023年1月以来新高，除掉生鲜食品的顾客价格同比上涨3.2%，创2023年6月以来最大涨幅；顾客价格增速和GDP增速进一步支撑日本央行的加息方针。欧洲方面，2月制造业PMI初值为47.3，高于预期47和前值46.6，服务业PMI初值为50.7，低于预期51.5和前值51.3；数据反映欧元区经济添加仍乏力，叠加特朗普潜在的关税方针，估计欧央行仍将坚持继续放松的货币方针。

　　QDII基金近期观念：

　　·诺安油气动力基金：

　　本周世界油价一度回暖后跌落，周内布伦特原油期货价格一度上升至76.48美元/桶，但周五跌落至74.43美元/桶，周度体现为-0.41%；WTI原油期货价格下行0.48%至70.40美元/桶。标普动力指数继续上涨，本周上涨1.07%，当时指数PE为曩昔3年较高水平。

　　新闻信息显现特朗普与普京方案会晤，期望赶快完毕俄乌危机。而美国动力信息署（EIA）显现原油库存意外添加，别的活泼石油和天然气钻机数量接连第四周添加，对原油供给过剩的忧虑限制油价走势。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显现，OPEC安排2025年1月原油产值为2687万桶/天，高于2024年12月的2691万桶/天；沙特1月原油产值为每天892万桶，高于上一年12月的890.9万桶；俄罗斯产值为901.9万桶，与上一年12月产值相等。美国原油产值坚持于1340万~1350万桶/天左右水平。库存方面，截止2月14日当周美国商业原油库存为添加463.3万桶，高于预期的添加346.2万桶；库欣原油库存为添加147.2万桶；战略原油库存添加至3.95亿桶，美国继续添加战略原油库存。当时美国商业原油库存和库欣原油库存均坐落曩昔五年库存底部，战略原油库存处于前史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存为削减205.1万桶，预期为削减143.4万桶，汽油库存削减15.1万桶，预期为削减39.8万桶；当时美国蒸馏油库存均低于曩昔五年库存均值，汽油库存为曩昔五年均值水平。

　　世界原油当时价格曲线仍呈远期贴水结构，反映原油现货需求仍较强。首要动力安排最新陈述中反映了对全球及我国原油需求的忧虑，但忧虑程度较之前有所缓解。我国宏观方针继续推出以影响经济，我国原油需求忧虑未来或批改。欧佩克安排对油价诉求显着，减产延伸落地。特朗普获选或对中东地缘政治危险有所限制，欧美对伊朗的制裁或是原油供给的首要扰动。首要央行仍在降息周期。当时全球原油库存总量较低，供给端仍存不确定，或支撑油价取得向上弹性。对世界油价持下有底、上有弹性判别。动力公司接连发布2024年四季度成绩，从现在已发表情况看动力公司成绩好于商场预期。主张出资者活跃重视原油产品的相关体现。

　　·诺安全球黄金基金：

　　世界现货黄金价格再创前史新高，最新为2936.05美元/盎司，周度体现为+1.86%。本周美债收益率、美元指数调整，股市回调、VIX指数上行，黄金ETF持有量加快上行。

　　美联储1月议息会议坚持利率不变。方针声明更为鹰派，但鲍威尔对关税和移民对经济影响的判别持中性情绪，对3月FOMC会议是否降息，鲍威尔表述为“不用急于调整方针情绪”，暗示委员会现在的基准预期仍是在3月继续坚持利率不变。商场短期或倾向买卖通胀上升，但实践空间有限，1月顾客查询对未来通胀率预期至4.3%或反映较多的通胀买卖。黄金继续环绕中长时刻逻辑，即降息周期、央行购金、去美元化的趋势、地缘政治的不安稳性。上一年12月美联储议息会议调整点阵图后黄金价格调整，或已反映商场对黄金长时刻逻辑的定价支撑方位。主张出资者活跃重视黄金价格走势，以掌握黄金出资时机。

　　·诺安全球收益不动产基金：

　　本周海外REITs财物价格继续回暖，STOXX 全球1800 REITs指数上涨0.35%，但不同国家REITs体现分解，英国、澳洲跌落，美国、香港、日本REITs上涨。全球REITs体现抢先于全球股票体现。美国REITs中，本周住所、零售、特种REITs获相对体现。

　　REITs在利率上行周期期间调整显着，首要受其债券特点和股票特点一起影响，使得REITs体现远落后于股票财物体现。当时判别美联储仍将坚持降息趋势。美国REITs公司在接连发布2024年四季度成绩，从当时已发表情况看全体成绩好于商场预期，工业、工作REITs四季度盈余添加较为显着。出资者在海外央行降息周期中可活跃重视海外REITs中长时刻的装备时机。

　　要点商场点评：

美股

　　在刚刚曩昔的一周，因2月17日是美国的总统日，美股休市，周二康复买卖。本周美股呈现先跌落，然后呈现必定程度动摇的态势，三大股指在2月20 日和21日接连下挫。到2月21日收盘，道琼斯工业均匀指数比前一买卖日跌落748.63点，收于43428.02点，跌幅为1.69%；规范普尔500股票指数跌落104.39点，收于6013.13点，跌幅为1.71%；纳斯达克归纳指数跌落438.36点，收于19524.01点，跌幅为2.20%。

　　标普全球公司发布的开始数据显现，美国2月制造业和服务业归纳景气指数为50.4，低于1月的52.7，为17个月以来低点。2月服务业景气指数为 49.7，进入缩短区间，显着低于1月的52.9，为25个月以来低点。密歇根大学发布的终究数据显现，美国2月顾客决心指数为64.7，而1月数值为71.7。顾客对一年后通胀预期从1月的3.3%大幅升至4.3%，到达 2023年11月以来的最高水平。

　　零售巨子沃尔玛公司20日发布的财报显现，尽管该公司2025财年成绩体现不错，但估计2026财年成绩添加将显着放缓，导致沃尔玛股价显着跌落，也让商场人士对整个美国零售业远景感到忧虑。美国对冲基金Points72财物办理公司董事长兼首席执行官史蒂夫・科恩表明，美国新一届政府的急进买卖方针让他忧虑通胀压力加重，自己在近来初次（对美国经济）变得失望。一起有观念以为美国政府在移民问题上的强硬情绪或许意味着劳动力供给将遭到限制，滞胀危险正在从头成为人们议论的论题。若美国政府对外关税相对抑制温文，地缘形势有所平缓，美国针对国内的变革相对偏重，一起美联储相对必定通胀办理的效果有所接连，那么美股或许震动偏强，尽管存在关税等不确定性，但从长时刻看，假如企业盈余的潜在基本面依然微弱，对美股也会构成必定支撑。假如美国政府在关税战中对立相对升温，地缘形势依然胶着，美联储根据潜在的通胀不确定性坚持抑制，那么美股或许震动略偏弱，一起在结构上纳指略偏强。若后续经济数据继续疲弱，顾客决心继续下降，企业盈余远景进一步恶化，将对美股构成较大压力。并且现在商场对美联储货币方针途径存在高度不确定性，也会使出资者坚持慎重情绪，影响美股体现。

港股

　　本周港股商场接连微弱上扬态势，首要指数均完成显着涨幅，展现出杰出的商场生机与出资热心。恒生指数全周涨幅达3.79%，一度打破23000点整数关口，创下3年新高；恒生我国企业指数周涨幅为4.02%，相同体现出色；恒生科技指数体现最为杰出，涨幅高达6.03%，在全球首要股指中涨幅抢先，今年以来已累计上涨29.61% ，显示出科技板块的微弱添加动力。

　　从每日走势来看，2月17日，港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.02%，恒生科技指数跌0.49% ，但南向资金当日净买入108亿港元，展现出对港股商场的活跃情绪。随后几日商场逐步回暖，2月21日，在科技股的微弱带动下，恒生指数大涨4%，恒生科技指数暴升6.5%，两大指数均创下三年多新高。当日商场成交活泼，商场成交额显着扩大，反映出商场情绪高涨。

　　除互联网企业外，半导体等科技细分范畴也遭到重视，跟着全球科技产业的继续开展以及AI技能的广泛应用，商场对科技股的未来成绩添加预期不断进步，招引很多资金流入。

　　世界大行看多我国财物。高盛估计未来十年AI遍及推进我国股票盈余每年进步2.5%，合理价值进步15 - 20%，并将MSCI我国/沪深300指数目标点位上调。摩根大通以为我国生成式AI开展使科技股涨势更具可继续性，预期我国股票未来10 - 15年每年均匀回报率7.8%，坚持“增持”。摩根士丹利上调我国股市评级为“标配”，上调离岸商场目标价。世界大行的活跃观念引导全球资金从头审视我国财物，添加对港股的装备，推进港股商场上行。

　　资金方面，南向资金大幅流入成为本周港股上涨的首要推进力之一。从资金流视点看，此次港股上涨的力气更多来自散户以及部分急进出资战略的资金主体，如对冲基金，而外资中的公募基金、资管安排等自动资金反响相对滞后，但跟着商场行情的开展，外资有逐步加大投入的趋势。货币商场方面，尽管周一隔夜HIBOR因港股商场资金需求旺盛大幅上行至4.2%，但随后小幅下行，且本周各期限CNH HIBOR均下行，离岸与在岸人民币利差收窄，香港金管局日间离岸人民币流动性使用率较低，全体资金环境相对安稳且有利于商场开展。

　　归纳来看，港股商场短期虽或许因涨幅过大面对必定调整，但长时刻来看，在科技开展、资金流入和方针支撑等要素的推进下，仍具有较好的出资时机。

　　危险提示：以上商场数据来历彭博社。本资料为诺安基金观念，不作为出资主张。在任何情况下，本陈述中的信息或所表达的定见并不构成对任何人的出资主张。商场有危险，出资须慎重。出资者出资于本公司办理的基金时，应仔细阅览《基金合同》《保管协议》《招募说明书》《危险说明书》基金产品资料概要等文件及相关公告，照实填写或更新个人信息并核对本身的危险承受才能，挑选与自己危险辨认才能和危险承受才能相匹配的基金产品。出资者需求了解基金出资存在或许导致本金亏本的景象。基金办理人许诺以诚实信用、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保基金必定盈余，也不确保最低收益。基金办理人办理的其他基金的成绩不代表本基金成绩体现。基金的过往成绩及其净值凹凸并不预示其未来成绩体现。基金办理人提示出资者基金出资的“买者自傲”准则，在做出出资决策后，基金运营情况与基金净值改变引致的出资危险，由出资者自行担负。我国基金运作时刻较短，不能反映股市开展的一切阶段。

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